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- 企業年金、マイナスの公算 15年度利回り５年ぶり
2016/02/22 02:00 日経速報ニュース
世界的な株安や円高など市場の波乱を受け、企業年金の運用が悪化している。主要企業の集計で2015年度の運用
利回りは５年ぶりにマイナスになる可能性が出てきた。ここ数年の運用好転で年金財政は改善しているが、運用環境の悪化
が続けば将来の支払いに必要な年金の資産が足りなくなり、企業は負担を強いられる恐れがある。
格付投資情報センター（Ｒ＆Ｉ）が国内の約110の企業年金（資産規模約11兆円）を対象に調べた。２月18日時点の
推計で15年度の運用利回りはマイナス3.3％となった。14年度は10.75％のプラス。このまま利回りがマイナスになれば、10年
度（マイナス0.54％）以来となる。
運用を悪化させているのは国内外の株式相場の下落だ。中国など新興国の景気減速を受け日経平均株価は18日時点
で前年度末に比べ16％下落。ダウ工業株30種平均も８％下がった。主要企業は12月末で内外の株式に約３割を振り向け
ている。
円相場も対ドルで前年度末と比べ約５％上昇している。外国株や外国債券の運用では、円高・ドル安も響いた。
日銀のマイナス金利政策の影響で、債券の利回りは大きく低下（債券の価格は上昇）。約35％を占める国内債券の運用
では値上がり益が出ているようだ。ただ金利の水準は低く、利息収入は期待できなくなっている。
アベノミクス相場の追い風を受け、上場企業の年金資産は14年度に過去10年間で最大の水準に拡大。足元の年金財政
にはなお余裕がある。それでも運用利回りがマイナスになると、年金の資産が目減りし、将来の支払いに必要な年金債務との
差が膨らむ。企業はこの「積み立て不足」を一定の期間で費用処理する必要がある。運用の悪化が長引くと、掛け金の引き
上げなどの負担を将来迫られる懸念もある。
日立製作所の中村豊明副社長は２月の決算発表の席で「年金の運用利回りが落ち込めば穴埋めが必要になる」と述べた。
市場の激変は運用だけでなく、年金債務の計算にも影響を与える。市場金利低下を受け、将来必要な年金額を現在の額
に引き直す際の「割引率」が下がり、債務が膨らむ可能性があるからだ。
各社は割引率を債券利回りなどを基に決める。富士通の割引率は15年３月末に国内は0.7％、海外は3.4％。そこから
0.1ポイント分下がると、年金債務は約316億円膨らむと試算している。ＮＴＴやオリンパスも長期金利の水準次第で見直しを
検討するという。
各社は年金運用の安定に向け市場変動の影響を受けにくい資産を増やしている。株式や債券以外の代替投資の比率は
９％弱と１年前に比べ１ポイント強上昇。伊藤忠商事の企業年金基金は今年度から水道やガスなどを組み入れたファンドへ
の投資を始めた。東京エレクトロンは代替投資の比率を10％と２倍に引き上げた。
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