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208 ：
2019/09/26
バランスシート縮小は望ましくない：ウィリアム・ダドリー
https://www.financialpointer.com/jp/%E3%83%90%E3%83%A9%E3%83%B3%E3%82%B9%E3%82%B7%E3%83%BC%E3%83%88%E7%B8%AE%E5%B0%8F%E3%81%AF%E6%9C%9B%E3%81%BE%E3%81%97%E3%81%8F%E3%81%AA%E3%81%84%EF%BC%9A%E3%82%A6%E3%82%A3%E3%83%AA%E3%82%A2%E3%83%A0/
ダドリー氏がBloombergで、先週16-17日に起こった米レポ金利急騰の原因を解説した。
FRBの金融調節を担当するニューヨーク連銀の総裁を務めた人だから、本件については最高権威と言ってよかろう。
ダドリー氏の見解は、やはり法人税と国債入札による準備預金の枯渇だった。
同氏は、準備預金の枯渇の背景にある構造要因にも言及した。

「それは長い時間かけてFRBがバランスシートを縮小してきたことだ。
貨幣は拡大している。
債務上限の問題が解決し、FRBに預けてある財務省の現金の残高が増加している。
結果、銀行システムの準備預金が縮小している。」

つまり、貨幣需要が増え、政府の資金需要が増えたことで、準備預金残高が減ってしまったのだ。
規制が変わっていることもあり、FRBも銀行システムが必要とする準備預金の規模を見極め切れていないのだという。
確かに説得力のある説明であり、混乱が2日で収集されたことから、今回のケースをことさら心配する必要はないのだろう。

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